2024年，整體市場利潤增長22.7%，市盈率接近歷史低點12.9倍。

截至2025年2月17日，根據1,087家企業與銀行（佔全市場總市值98.7%）在1,652家中已公布的2024年第四季度財報數據，FiinGroup表示，全市場稅後利潤同比增長20.7%。這是連續第四個季度維持20-21%左右的增長，顯示出穩定的趨勢。

全年來看，2024年全市場稅後利潤增長22.7%，高於企業經營計劃所預期的17.9%。金融板塊利潤增長17.4%，表現穩健，但仍低於非金融板塊29.4%的增幅。整體而言，2024年的盈利增長趨勢向好，但缺乏突破性，雖已恢復，卻未能達到2021年那樣的高增長水平。

增長板塊方面，資訊科技與銀行業是少數連續五年保持利潤增長的產業，並在2024年進一步加速。

復甦板塊方面，零售、旅遊與娛樂領跑，受消費需求回暖影響，全年四個季度均維持三位數的增長。建築與建材亦呈現穩定復甦，但增速較低。

波動板塊方面，電信、傳媒及基礎資源的盈利表現不穩。基礎資源（主要為鋼鐵）全年利潤增長89.4%，但主要來自2024年上半年，後兩個季度則出現回落，低於市場平均水平。

增長放緩板塊方面，金融服務（證券）與保險在2024年下半年失去增長動力。金融服務的利潤從第一季度的103.1%增長，轉為第四季度的9.8%下降，與股市走勢同步（前半年指數與流動性活躍，後半年趨弱）。保險業的盈利波動較大，主要受低利率環境影響。

探底板塊方面，醫療、房地產、公用事業（主要為電力）及石油天然氣仍然面臨困境。房地產板塊雖在年底有所改善，但無法彌補前兩季的跌幅。公用事業與石油天然氣連續第二年利潤下滑，且尚無復甦跡象。

全市場的利潤結構也在發生顯著變化，銀行、房地產、工業品與工業服務、公用事業等市值較大的行業對總利潤的貢獻比例有所下降。與此同時，市值較小的行業如零售、旅遊與娛樂、電信及化工則因消費需求回暖而提升了其在市場總利潤中的占比。

這一變化反映了市場盈利增長動能的轉變，預示著未來市場的增長模式將有所調整。隨著消費類行業的基數效應逐步提升，2025年全市場的稅後利潤增長將高度依賴於房地產行業的復甦。

2025年，房地產行業有望迎來復甦，主要受益於政府推動公共投資的政策、信貸增長，以及加快解決項目法律瓶頸的努力。

支持該行業復甦的因素也愈發穩固。初級市場供應已大幅回升，尤其是在河內，預計2025年河內和胡志明市的供應都將維持在較高水平。同時，市場吸納率仍處於高位，受剛性需求與活躍投資需求的推動。

在市場趨於穩定的背景下，2025年各項目能否成功開盤將成為行業復甦與增長的關鍵因素。具體而言，一些上市住宅地產企業如VHM、DXG、NLG、KDH、DIG、PDR正計劃推出一系列大型項目，重點布局於胡志明市、河內、平陽、同奈和隆安。

股價走勢與市場預期

2024年，盈利增長較快的行業股價普遍錄得正向表現，其中尤以零售、電信、資訊科技、工業品與工業服務、旅遊與娛樂等行業漲幅突出。而在盈利下滑或復甦較慢的行業，股價表現則較為疲弱。值得關注的是，房地產與金融服務（證券）的盈利低於市場預期，導致其股價基本持平，反映出市場的謹慎態度。

2025年市場前景與影響因素

進入2025年，政府推動公共投資與信貸增長的政策，旨在實現8% GDP增長目標，預計將成為推動部分行業增長或復甦的關鍵動力。其中，銀行、房地產、建築與建材、資訊科技、公用事業等行業有望受益，進而成為2025年股價走勢的重要催化劑。

市場估值概況

目前市場整體市盈率（P/E）為12.9倍，低於長期平均水平（約15倍），並接近歷史低點。相比2021年市場高峰期的19.5倍，P/E已大幅回落，反映出投資者的謹慎情緒與市場資金流動性減弱（特別是外資持續淨流出）。不過，這一低估值也意味著，若出現宏觀經濟利好、企業盈利增長改善或市場升級等事件，市場可能變得更具吸引力。

行業估值對比

從行業角度來看，銀行板塊的P/E僅為9.4倍，對整體市場估值產生下拉效應。相比之下，非金融板塊的P/E為16.9倍，但若排除房地產行業，該數據甚至更高，顯示出部分行業仍處於較高估值區間。

一些行業的P/E已高於近五年平均水平，包括：
✅ 化工、建材、礦業、電力、鋼鐵、水運、油氣生產等，顯示這些行業的市場預期較為樂觀。