越南股市在“西風”面前依然穩健

越南股市依然穩步上升，儘管來自“西方”的逆風——如全球經濟不穩定、地緣政治緊張、外資持續淨賣出等因素——帶來挑戰。

越南股市正處於穩定上升的階段，VN-Index 已連續 8 週上漲，創下自 2020 年 11 月初至 2021 年 1 月中旬（11 週）以來最長的上漲紀錄。儘管在 3 年高點區域出現強勁的獲利了結壓力，但充裕的資金流仍支撐市場穩守 1,300 點關口。

值得注意的是，越南股市依然強勁上漲，無懼來自“西方”的逆風。當前，全球正處於動盪不安的階段，貿易、經濟和政治局勢出現重大變動，這可能對全球投資資金流向產生深遠影響。此外，美元持續走強，進一步加大了對區域內金融投資資金流動的壓力。

實際上，外國投資者（俗稱“西方資金”）仍在不斷淨賣出越南股票市場的資產，儘管市場升級的前景日益明朗。在過去兩年內，外資僅有一個月暫停拋售，相反，每月的淨賣出額普遍達到數千億越南盾，甚至超過萬億盾。僅從 2025 年初至今，外資在胡志明市證券交易所（HoSE）已累計淨賣出近 20 萬億越南盾。

從外部來看，美國前總統唐納·川普（Donald Trump）的關稅政策引發了對美國這個全球最大經濟體可能陷入衰退的擔憂。越南是一個依賴出口的經濟體，同時也是美國主要的貿易逆差夥伴之一，因此可能會受到“川普 2.0”時期關稅政策的影響。

全球經濟不穩定和地緣政治緊張是推動金價持續飆升、屢創新高的重要因素。黃金一直是股票市場之外的重要替代投資渠道，雖然很難精確衡量影響程度，但黃金市場的火熱、強勁的資金流入，勢必會對股票市場的資金流動產生一定影響。

儘管面臨來自“西方”的逆風，內資仍在大量湧入越南股市。市場流動性持續改善，自 3 月初以來，胡志明市證券交易所（HoSE）每日平均撮合交易額已飆升至近 20 萬億越南盾，創下自 2024 年年中以來的新高。充沛的內資在一定程度上抵消了外資的拋壓，並成為支撐市場穩守 3 年高點的主要動力。

在最近的一份報告中，Dragon Capital 的專家表示，目前越南經濟環境有許多積極因素支撐股市發展。該外資基金指出三個明顯的推動因素：第一，寬鬆的貨幣政策；第二，加速公共投資；第三，市場升級前景日益明朗。此外，越南股市的估值仍然相對具吸引力。

儘管全球貿易政策可能帶來短期波動，但只要國內經濟穩健，外部變數的影響大多是暫時的，不會改變市場的長期增長趨勢。與 2018 年貿易戰時期相比，當時市場因高估值及新股上市潮導致風險升高，而 Dragon Capital 認為當前市場已充分反映了現有的不確定性。

SGI Capital 也對越南股市表達樂觀看法，認為市場對政府促進經濟增長的積極措施作出了正面反應。該基金強調：「市場信心回升，推動股市流動性連續數週改善，VN-Index 成功突破 1,300 點的心理關口，儘管外資仍持續淨賣出。」

然而，SGI Capital 也警告，越南面臨美國加徵進口關稅的風險是真實存在的。過去 30 年，越南經濟依賴出口增長，如今正面臨挑戰，因為美國作為其最大出口市場，正在全面調整貿易與外交政策。

總體而言，在短期內，外部因素可能會對經濟造成影響，導致股市出現較大波動，從而在 2025 年帶來既有風險，也有機會。

SGI Capital 分析團隊認為：「風險與市場劇烈波動往往伴隨著巨大機會，留給那些做好準備的人。」