大戶想的跟你不一樣

比如說今天有一位大戶老王，手中持有價值約5000萬的股票，他今年可以領到5%股利250萬台幣，很不幸地今年碰到了武漢疫情，導致手中股票大跌30%只剩3500萬，各位覺得老王心裡是怎麼想的？

再比如說有一位散戶小三，手中持有價值約50萬的股票，今年也可以領到5%股利約2.5萬，同樣碰到了疫情大跌30%，手中持股只剩下35萬，小三心中又在想什麼？

我們先來看看老王的情況：

從圖中可以看出來，對老王來說儘管股價下跌損失了1500萬，卻不會因此影響到他的250萬股利收入，因此在面對賣與不賣的問題時，如果老王選擇賣出，他不但要認賠1500萬的跌價損失，還要放棄250萬的股利收入，總計損失1750萬台幣；但是如果老王不賣掉持股，那麼他的1500萬損失只會出現在帳面上，他今年仍然有250萬的現金收入，這筆250萬老王可以隨意使用，包括趁股市大跌時買入更多股票，這麼一來明年老王或許就有275萬的股利收入。

更進一步思考，老王可以在配息前就大舉買入股票，那麼今年或許就可以拿到300萬股利收入，並在之後利用300萬買入更多股票資產，明年再領到更多股利．．．如此循環下去。

另一方面，如果老王只針對某特定公司持續買入的話，他還可以藉機擴張自己在該公司的股權，甚至有機會成為大股東爭取下一屆董事的職位，畢竟股價大跌並不會影響股東對公司的權力，不是嗎？

再來我們看看散戶小三的狀況：

小三跟老王的狀況很像，只是規模比較小只有1/100，帳面虧損只有15萬，股利只有2.5萬，也因此在心境上跟老王差多了。對小三來說2.5萬可能是不到一個月的薪水，15萬卻是要省吃儉用近一年才能存到的積蓄，於是對小三來說確定能到手的2.5萬股利，似乎就沒有15萬未實現虧損來的重要了。所以當小三在面臨賣與不賣的選擇時，不賣就要面臨15萬虧損繼續擴大的風險，但是她可以選擇賣掉手中持股，放棄2.5萬的股利來規避這個風險，用不到一個月的薪水來換取一年積蓄的停損，似乎是個划算的交易，不是嗎？在小三眼裡，賣出就成了最輕鬆且必然的選擇。

然而小三沒有意識到的是，當她選擇將手中持股賣出時，像老王這樣的大戶正在股市中等待機會，等的就是像小三這樣的散戶在受不了虧損的壓力下，賣出手中持股讓他可以便宜地接過股票，擴增股權的同時也壓低自己的持股成本。另一方面，手中的持股一旦賣出，帳面上的虧損立即從未實現變成已實現，也失去了股利帶來的2.5萬現金流量，同時損失了未來股價上漲的機會成本。

結論：

巴菲特曾說過：「股票不知道你持有他」。不論持有股票的人是誰，股價下跌對任何人都是公平的，沒有人能夠幸免於難；上漲也同樣一視同仁，持股多寡不會影響漲跌幅(除非你沒有股票)，然而有別於散戶總是在股價上計較，大戶更加重視股票帶來的現金流量，對大戶而言下跌僅僅是資產縮水，散戶卻視之為世界末日，無怪乎大戶總能在低點買到股票，而散戶總是在行情最糟時賣出股票。